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ACTIVITIES/Projects

해외 SRI 지수 현황, 기업의 지속가능성을 측정하다

by SNUCSR 2011. 9. 18.

해외 SRI 지수 현황

기업의 지속가능성을 측정하다

 

SNUCSR SRI Team

 

 한국과는 달리 영국과 미국 등 SRI가 발달한 국가에서는 여러 종류의 SRI지수가 존재하고 있으며 이 지수에 편입될 종목을 선정하기 위한 평가 방법도 다양하다. 이하의 페이지는 세계적인 지 수 몇 가지를 소개하는데 할애할 것이다.

 

 

1. Dow Jones Sustainable Index

 

 

 

 DJSI는 기업의 지속가능성 관점에서 각 산업 분야를 이끌고 있는 기업의 성과를 평가하기 위해 설립된 지수로 1999년 9월에 최초로 개발되었다. DJSI그룹 내의 모든 지수는 동일한 기업 지속가능성 평가와 기준에 따라 결정되며 이 중 가장 대표적인 지수는 DJSI 세계지수(DJSI World Index)이다.

 

 DJSI World Index의 선정기준은 Dow Jones Global Index의 구성 종목 중에서 경제, 사회, 환경 변화에 중점을 둔 기업의 지속 가능성을 유동성, 시가총액, 산업별 기준으로 계량적 평가하여 점수화하는 것이다. DJSI World Index는 발행주식수를 가중치로 사용한 시가총액 방식의 주가지수이다. 각 구성종목의 가중치는 DJSI World Index의 총 시가총액의 10%에 상한을 두고 시가총액 10% 이상인 종목은 10%로 조정하고 있다. 현재 341개의 구성 종목이 있으며 술, 도박, 담배, 군수물자 등의 산업종목은 네거티브 스크리닝(Negative Screening)을 통해 배제하고 있다. DJSI World의 투자대상 후보군은 전년도 12월 말 기준으로 DJGI 구성 종목의 시가총액에 기초하여 매년 검토된다. 이렇게 구성된 DJSI World 투자대상 후보군은 점수화되어 지수를 구성하게 된다.

 

 스위스 취리히에 본사를 둔 SRI 리서치 기관인 SAM Research는 DJSI World Index 구성종목 선정을 위해 대상기업들에 대한 지속가능성 분석을 실시하고 있다. 편입 종목이 이렇게 결정된 후 DJSI World Index의 관리는 DJSI World Index 디자인위원회에서 담당하며 이는 Dow Jones&Company와 SAM Group의 대표로 구성되어 있다. 지수 산출과 평가방법에 관한 모든 변화에 전적으로 책임이 있으며 재무전문가, 기업 지속가능성 평가전문가 등 독립적인 제 3의 전문가들로 구성된 DJSI자문위원회가 이 부분을 지원한다.

 

 DJSI World Index를 실행하는 전략은 Scored Screen, Bestin-Class, Negative Screening 등인데 벤치마크 지수인 MSCI 지수와의 성과를 비교해 볼 때 거의 비슷한 성과를 내고 있다. 세계의 여러 SRI 지수 중에서 외부 검증을 받는 유일한 지수이며 PWC가 이것을 담당하고 있다.

 

 

2. The Domini Social Index(DSI)

 

 

 도미니 사회지수(DSI)는 사회적, 환경적 기준을 갖춘 미국의 대표적 벤치마크 인덱스를 구축하려는 의도로 도입되었다. 사회적투자가들이 그들의 요구에 맞는 인덱스를 필요로 하게 되자 피터 카인더, 스티브 리덴버그, 에이미 도미니는 이에 부응하는 주식 인덱스인 도미니 사회지수를 발표하였다. 도미니 사회지수의 적격심사기준은 배제 기준과 사회 평가 기준으로 구분된다. 배제 기준으로는 무기, 주류, 담배, 도박, 원자력 발전과 관련된 산업이 포함된다. 사회 평가 기준에는 환경, 다양성, 노사관계, 제품 안전성, 지역사회에서의 활동 등이 포함된다.

 

 도미니 사회지수는 기타 기준과 더불어 재무 리스크를 여전히 강조한다. S&P500 중에서 주가가 5달러 이하이거나 장기적 생존 능력이 의심스러운 기업들은 재무적 리스크를 고려하여 구성요소 에서 배제한다. 또한 S&P500의 구성요소가 아니라도 잠재적으로 대형화될 회사들을 포함시켰다. 이는 산업의 대표성을 보완하기 위한 것이다. 재무적 리스크를 최소화한 후에는 사회책임투자 범위에 약 50개의 회사를 추가하여 총 400개의 포트폴리오를 완성한다. 인덱스에 속하는 회사가 배제되었을 경우에는 400개의 기업을 유지하기 위해서 즉시 대체 회사를 선정한다. FTSE는 인덱스에 속하는 기업 중 최고의 실적을 올린 기업의 목록을 정기적으로 제시하는데 이는 운영의 투명성을 높이기 위한 것이다.

 

 결과적으로 도미니 사회지수에는 대규모로 자본화된 미국 회사들과 첨단 기술 회사들이 많이 포함되었다. 그리고 포트폴리오 리스크가 매우 낮은 특징을 보였다. 도미니 사회지수는 미국 주식시장에 유용한 사회책임투자 벤치마크를 제공하였고, 월스트리트(Wall Street)에서 사회책임투자(SRI)가 자리잡는데 크게 기여하였다.

 

 

3. FTSE4Good Global 100 Index

 

 

 FTSE4Good은 사회책임투자 인덱스 중에서 가장 최근(2001년)에 설립되었다. FTSE는 세계 여러 지역에 광범위한 기반을 둔 사회책임투자 인덱스라는 목표로 구축되었다. 경영자들과 기관투자자들이 사회책임투자에 관심을 가지게 되면서 FTSE4Good이 도입되었다. FTSE4Good은 기본적으로 환경, 인권, 주주 관계 측면에서 최선의 실적을 보이는 기업들을 인덱스에 포함시키고 있다.

 

 FTSE4Good의 운영을 위해서 자문위원회가 존재한다. 자문위원회는 6개월마다 인덱스를 검토하고 종목 선정의 기반이 되는 원칙인‘근본 규정’들을 제정한다. 특히 자문위원회에는 유엔아동기금(United Nations Childrens Fund, UNICEF)에서 추천한 위원 세 명이 포함되어 있다. 또한 FTSE는 수익의 일부를 UNICEF에 기부하기도 한다.

 

 도미니 사회지수와 비교하여 FTSE4Good은 허용대상 기업의 범위가 좁다. 담배류, 무기, 원자력 관련 회사들을 제거하면 전종목의 10%가 탈락하고 환경, 인권, 사회문제를 고려하면 허용대상이 훨씬 줄어든다. FTSE전종목 757개 중에서 288개의 회사만이 투자가능분야라는 사실은 이를 잘 드러내준다. FTSE4Good은 가장 포괄적인 사회책임투자 인덱스라는 점에서 높이 평가할 수 있다. 인덱스 출범초기 5년 동안 FTSE4Good은 FTSE전 종목 지수보다 15%초과 성과를 보였다. 그러나 이는 리스크 조정이 이루어진 수익이 아니었다. 또한 포트폴리오 다변화를 꾀하는 연금펀드의 입장에서 전 종목 지수의 50%이상을 배제하는 인덱스에 투자하기가 사실상 불가능하다는 점이 한계로 지적된다.

 

 

4. JSE SRI Index

 

 

 신흥시장인 요하네스버그 증권거래소(JSE)는 남아프리카공화국 증권거래소에 상장된 기업들 중 그들의 사업 활동에 경제, 사회, 환경 원칙을 포함시키는 기업들을 파악하고 이들 기업들에게 투자를 촉진시키기 위해 2004년 5월 SRI지수를 출범시켰다.

 

 JSE SRI Index는 2007년 평가방법 및 자료제공자 등에서 변화를 가져왔다. 즉 2007년에는 평가방법에 있어 환경, 사회, 거버넌스, 경제에서 경제를 제외한 일반적 ESG(환경, 사회, 거버넌스)이슈만을 평가하게 되었고 평가방법도 FTSE4Good과 비슷하게 바뀌었다. 자료 제공자도 기존의 SR&I(Sustainability Research & Intelligence)에서 EIRIS로 바뀌었다. 이 지수들에 포함되는 기업들에게 투자를 촉진시키는 것을 목적으로 하며 현재 57개의 구성종목을 가지고 있다. 배제산업은 따로 가지고 있지 않으며 다른 지수들과는 다르게 Positive Screening만을 실행전략으로 하고 있다. 지표들은 핵심지표와 권고지표로 구성되며 전자는 최소한 기업들이 만족해야 하는 지표이고 후자는 비교우위를 구분하기 위한 목표지수인 셈이다. 이 방법은 지역적 특색을 어느 정도 반영하는 것으로 생각된다.

 

 JSE SRI Index 자문위원회는 총 10명으로 구성되어 있으며 모임을 통해 주요 사건 또는 논쟁에 대해 고려하고 현재 사용되고 있는 평가기준 또는 지수의 구성에 대해서도 필요에 따라 검토하고 있다. 

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